Crisis? What crisis?

Tomei emprestado, para o título deste post, o nome do 4o álbum (de 1975) do Supertamp (uma de minhas bandas favoritas de rock progressivo)!

Acompanhamos a trajetória de um pequeno exportador que buscou se hedgear com a venda de contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$ (confira a montagem da operação AQUI e a análise da evolução desta operação AQUI). Contratos futuros não são exclusivamente destinados a investidores com a finalidade de hedge. Consideremos um pequeno investidor que tivesse investido R$ 38.414,78 em 31/12/2015 na compra de Tesouro IPCA+2035 (ao preço de R$ 697,94 por cada unidade deste título público). Então este investidor teria, em 17/06/2016, R$ 51.090,00 (preço a R$ 928,23 por cada unidade deste título público), que poderia servir de margem inicial para a venda de 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$. Ocorre que além de se beneficiar dos ganhos acumulados na conta margem, entre 17/06/2016 e 30/06/2016, que como vimos totalizaram R$ 25.020,00, também se beneficiaria da valorização de R$ 1.590,66 da sua aplicação, no mesmo período, no Tesouro IPCA+2035 (que em 30/06/2016 estava com o preço de R$ 957,13 por cada unidade desse título público). Assim, se o nosso pequeno investidor tivesse aplicado, em 30/12/2015, R$ 38.414,78 na compra do título público Tesouro IPCA+2035 e em 17/06/2016, tivesse utilizado o montante alcançado nesse título (no valor de R$50.900,00) como margem para a venda de 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$, alcançaria, em 30/06/2016, um total de R$ 77.770,66, que representa um ganho acumulado de R$ 39.285,88, ou 102,27 % no primeiro semestre de 2016, envolvendo apenas duas operações!

Detalhe, se o nosso bem sucedido investidor tivesse investido em 22/01/2016, R$ 36.264,36 no Tesouro IPCA+2035 (quando ofereceu a maior taxa acima do IPCA em 2016, a 7,78% a.a., com preço de compra de R$658.87), alcançaria o mesmo montante final de R$ 77.770,66, em 30/06/2016, o que representa um ganho acumulado de R$ 41.436,30, ou 114,26% em pouco mais de 5 meses!

Tesouro IPCA+2035... estudaremos mais sobre este e outros títulos publicos oferecidos pelo Tesouro Direto (confira o excelente site do Tesouro Direto AQUI) em futuros posts aqui neste blog!

Vale lembrar que é fundamental fazer uma análise de risco cuidadosa e detalhada de cada operação, o que também será objeto de estudo de futuros posts aqui neste blog!

Finalmente, vale observar que as informações contidas neste post são apenas estudos ou opiniões pessoais e não representam, de maneira alguma, recomendações de investimento, isentando o Paulo C. Coimbra's Blog de qualquer responsabilidade resultante da tomada de decisão financeira com base no conteúdo aqui apresentado. Confira o aviso/disclaimer neste blog.

Hedge com contratos futuros mini de taxa de câmbio de R$/US$ (final)

Em 22/06/2016 (AQUI) foi apresentado uma operação envolvendo contratos futuros mini de taxa de câmbio de R$/US$, onde ilustramos a situação de um exportador que estava preocupado com a possibilidade de valorização da taxa de câmbio do real em relação ao dólar comercial até o momento (futuro) em que estava para receber dólares e convertê-los para reais (em 01/07/2016) .

Consideramos a possibilidade de que o nosso pequeno exportador estivesse aguardando receber US$ 100,000.00 em 01/07/2016 e,  visando se proteger ante a uma eventual perda decorrente da valorização na cotação futura da taxa de câmbio de reais por dólar comercial, tenha decidido (em 17/06/2016) vender 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio de R$/US$ com vencimento em 01/07/2016 (código WDON16) por R$ 3.460,00 / (1.000 x US$). Vimos que apesar do volume financeiro da operação ter sido de R$ 346.000,00 era necessário que se dispusesse apenas de 15% desse valor, R$ 51.090,00 para ser utilizado como margem inicial nesta operação.

A tabela a seguir apresenta, de 17/06/2016 até 30/06/2016, o preço de ajuste, o valor de ajuste e a posição na conta margem e a valorização/desvalorização acumulada na conta margem, lembrando que como o nosso exportador está numa posição vendida então ajustes negativos representam créditos e ajustes positivos representam débitos em sua conta margem.

As fórmulas utilizadas para o cálculo do valor do ajuste diário no dia em que a operação é montada e nos dias subsequentes (que prevalecem até a data anterior ao vencimento) foram apresentadas no post anterior (AQUI).

Tabela 1 - Acompanhamento da conta margem do nosso exportador

    Data             Preço de ajuste   Valor do ajuste   Posição na     Valorização/
                       [R$/(1.000 US$)]      diário (R$)          conta        desvalorização
                                                                              margem (R$)   acumulada

17/06/2016          3.439,2250          -2.077,50          53.167,50           4,07 %
20/06/2016          3.405,5700          -3.365,50          56.533,00         10,65 %
21/06/2016          3.402,789               -278,10          56.811,10         11,20 %
22/06/2016          3.385,442            -1.734,70          58.545,80         14,59 %
23/06/2016          3.358,494            -2.694,80          61.240,60         19,87 %
24/06/2016          3.380,278             2.178,40          59.062,20         15,60 %
27/06/2016          3.402,573             2.229,50          56.832,70         11,24 %
28/06/2016          3.307,459            -4.511,40          61.344,10         20,07 %
29/06/2016          3.245,142          -11.231,70          72.575,80         42,05 %
30/06/2016          3.209,800            -3.534,20          76.110,00         48,97 %

Fonte dos preços de ajuste do contrato futuro mini de taxa de câmbio R$/US$: BMF&Bovespa.

Assim, o nosso pequeno exportador acumularia um ganho de R$ 25.020,00 na venda de 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$ e se vendesse os US$ 100,000.00 recebidos neste dia 01/07/2016 pela cotação de abertura (R$ 3,2244 / US$, às 09:09) teria em sua conta R$ 347.460,00 (soma dos ganhos decorrentes da venda de 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$ com a venda dos US$ 100,000.00), valor 0,42% acima dos R$ 346.000,00 que ele desejou alcançar quando montou a sua operação de hedge.

Finalmente, vale observar que as informações contidas neste post são apenas estudos ou opiniões pessoais e não representam, de maneira alguma, recomendações de investimento, isentando o Paulo C. Coimbra's Blog de qualquer responsabilidade resultante da tomada de decisão financeira com base no conteúdo aqui apresentado. Confira o aviso/disclaimer neste blog.